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仲裁利好下，爱美客也难“翻身”_我的网站

A |     　　讯 8月11日，海南省新闻办公室举行开局起步“十五五”系列主题新闻发布会（第九场）——《海南省“十五五”自然资源保护和利用规划》专场。

B |     出品 | 妙投APP          作者 | 张贝贝          编辑 | 丁萍          头图 | 视觉中国                    1月30日晚间，爱美客发布公告，旗下子公司REGEN于1月29日收到深圳国际仲裁院下发的《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》。                   这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品，并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。　　会上，海南省自然资源和规划厅党组成员、副厅长、新闻发言人孙国徽介绍，“十五五”时期，全省资规系统将聚焦自贸港封关运作需求，在已构建的“增量保障+存量保障+专项保障+反向保障”“四位一体”自然资源要素保障体系的基础上，从政策、服务、市场、监管四个维度系统强化自然资源要素保障。                   自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来，股价累计跌幅已近30%。　　一是健全自然资源要素保障政策体系。以全域全类型全流程国土空间治理改革为牵引，依托“1+N+X”改革制度框架，持续完善“四位一体”要素保障体系，实现增量精准投放、存量盘活挖潜、专项统筹保障、反向约束倒逼，推动要素向优势地区和鼓励产业集中。                   那么，此次仲裁限制解除，爱美客会出现上涨行情吗？                    在回答这个问题之前，我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战，是否结束？这决定了上述利好是短期还是长期驱动。

C | 创新建设用地指标管理方式，实行增存挂钩、规划期总量管控、跨年度灵活调配，坚持指标跟着项目走，对国家和省重大项目实行应保尽保。完善用途管制规则，实行分区分类精细化管理。　　二是深化自然资源要素保障服务体系。                                       并非最终裁决                              这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后，REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议，并不再接收达透医疗发送的任何订单。充分发挥“厅领导分片包干+业务处室‘一对一’帮服+服务专员蹲点服务”立体化帮服机制，从纵向帮服向横向联动拓展，持续做实“店小二”工作专班。将国家和省发展规划，以及省级专项规划确定的重大项目，统筹纳入自然资源“一张图”平台推进落地。持续深化用地用林用海用矿联合审批，大幅压缩审批时限，提升重大项目审查报批效率。                   Regen给出的解约理由是：（1）达透医疗将独家经销业务，实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学，违反协议约定；（2）吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响AestheFill产品声誉。迭代升级“自然资源超市”，实现全域全类型资源要素线上公开展示、精准匹配；推广交地即交证、交海即交证、带方案出让等改革举措。                   面对突如其来的解约，达透医疗随即提起仲裁，要求经销协议继续履行，并成功获得上述提到的临时措施保护。据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。                   期间，双方一直未能和解。

D |                    而此次仲裁限制解除，意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。推进盘活批而未供、闲置低效土地，深化农村集体土地管理，同步保障新型城镇化、乡村振兴、和美海岛建设等空间需求。                   但要注意的是，爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项，不是最终裁决结果。　　三是完善自然资源要素市场化配置体系。

E | 搭建全省统一的自然资源要素大市场，打通一级、二级市场，推动资源要素全流程电子化交易。建立城镇开发边界省级指标库，健全指标跨市县交易机制，推动建设用地增减挂钩、耕地占补、自然岸线占补等指标在全省范围内流转。

F | 所以，REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止，仍需等待仲裁庭的最终裁决。创新产业链供地，推进自然资源资产组合供应，支持土地混合开发、空间复合利用和土地用途依法合理转换。稳步推进集体经营性建设用地入市。                   也就是说，代理权之争并未结束，只是短期出现了对爱美客有利的转折。

G |                    所以，仅凭此利好，爱美客即使在资本市场上出现上涨行情，也难持续。更关键的，还是要依赖于基本面支撑。

H | 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进要素向优势地区有序自由流动。                   接下来我们看下爱美客的业务情况。　　四是推进建立自然资源全要素监管体系。                             处于业绩“阵痛期”                              曾经被誉为“医美茅”的爱美客，已连续四个季度出现营收、利润双下滑的情况。建设“自然资源要素全生命周期监管系统”，全面打通“批、供、用、管”等各环节业务壁垒与数据断点，实现数据联动共享，构建全流程闭环监管体系。

I |                    财报显示，在2024年第4季度出现单季度营收、利润下滑后，2025年前三个季度爱美客也没能改变业绩下降趋势，季度业绩双降持续。具体为：                    2025年一、二、三季度，公司营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比下降17.90%、25.11%、21.27%；扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比下降24.02%、42.83%、42.37%。                   可看到，爱美客正面临较大的增长压力。开展项目选址前期策划生成，提前有效避让红线和底线要素；实行用地报批智能核验，严守建设用地合规性审查要求；建立“批供”联动机制，开展供地方案智能审查与线上闭环交易，实现用地批供精准匹配；对于逾期未开工、土地闲置的项目，落实智能预警、原因核查、整改销号、溯源追责的闭环管理机制，有效避免“批而未供、供而未用、闲置低效”等问题。版权申明：凡注有“”或电头为“”的稿件，均为独家版权所有，未经许可不得转载或镜像；授权转载必须注明来源为“”，并保留“”的电头。    。                             分析原因，有两点：一是宏观经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出；二是，近年来医美厂商大量涌入，行业竞争加剧，利润空间受到挤压。                   上述背景下，即使爱美客是医美龙头，也未能独善其身。                   2025年上半年，爱美客旗下主要业绩来源溶液类注射产品、凝胶类注射产品收入分别为7.44亿元、4.93亿，较2024年同期的9.76亿元、6.49亿元，下降明显。且上述两款产品的收入贡献已经从2024年上半年、2024全年的98.07%、97.82%下滑至2025年上半年的95.22%。                   再考虑到，其溶液类核心产品用于颈纹修复的嗨体，随着2024年7月华熙生物用于颈部修复的“润致·格格”针上市，不再独占市场；以及其凝胶类核心产品“濡白天使”的竞品较多，与该产品定位相同可刺激自身胶原的”再生类“产品，包括圣博玛的艾维岚、华东医药的少女针等国内已获批多款，深陷竞争压力。                   由上可看到，爱美客急需新引擎提振业绩。                   这也是2025年3月，爱美客宣布1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权受到市场关注较多的重要原因。                   因为REGEN旗下的童颜针AestheFill产品有望与濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，并为公司带来业绩增量；且AestheFill产品已经在韩国、中国台湾等多个国家进行销售，且据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一看，竞争实力还是可以的。                   但要注意的是，即使童颜针AestheFill产品没有涉及代理权之争，其3亿元左右的年销售额对于爱美客的业绩提振或也有限。（2024年江苏吴中的医美生科收入3.29亿，2023年仅有762万，侧面推出2024年新增代理的REGEN旗下童颜针AestheFill销售收入约3亿元）                    为何这样说？                    由上述，2025年上半年，爱美客核心产品溶液类注射产品、凝胶类注射产品合计收入12.37亿元，较2024年同期下降3.88亿元；以此为基础，预计2025全年上述产品收入下降金额预计6亿元左右。所以，童颜针AestheFill产品的年销售额可能难补足缺口。                   即使再加上1月份公司经销的肉毒素获批，爱美客短期或也难以扭转业绩双降压力。                   因为除了爱美客新获批的引进产品，国内已获批的肉毒素还有兰州生物的衡力（1993年获批）、艾尔建的保妥适（2009年获批）、益普生的吉适（2020年获批）、秀杰的乐提葆（2020/2021获批，两种不同规格）、麦施美学的思奥美（2024年获批）、复星医药的达希斐（2024年获批）6款。                   且国内肉毒素市场已形成兰州生物的“衡力”和艾尔建的“保妥适”占据主导，其他品牌争夺剩余份额的局面。所以，爱美客的产品上市后，抢夺市场份额的难度较大。

J |                    从上述维度看，2026年爱美客的业绩压力，大概率仍比较大。

K |                              小结                              综上，爱美客旗下子公司REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品的限制解除，确实是短期利好，但因为不是最终裁决，未来还是具有不确定性；再加上，公司目前仍处于业绩“阵痛”期，短期内或难以扭转，所以资本市场即使有上涨行情，或也难持续，投资还需谨慎。

L |                    免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。

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Published on:03:39:56